如果只用一句话回答"Keep 这家公司怎么样"——这家公司已经走过了靠烧钱换规模的阶段，正在进入以盈利质量和运营效率为核心的新周期。8 月 24 日披露的 2026 年中期业绩，为这一判断提供了最新注脚。

 

从 4.7 亿元亏损到首次年度盈利

2025 年，Keep（03650.HK）交出了一份具有转折意义的年报：全年营收 16.37 亿元，非国际财务报告准则下经调整净利润 2521.6 万元，而 2024 年为经调整亏损 4.7 亿元——公司实现上市以来的首次年度盈利。

比"赚到第一笔钱"更重要的是盈利质量。报告期内，Keep毛利率由上年度的46.7% 提升 5.5 个百分点至 52.2%，实现连续三年扩张，自有品牌运动产品、线上会员及付费内容、广告三大业务线毛利率全线上扬。

盈利势能在2026年上半年得到延续：上半年营收8.25亿元，经调整净利润588 万元，经营亏损同比收窄70.4%至1250万元，IFRS净亏损同比收窄65.6%。经调整层面连续保持盈利，对一家曾长期陷于亏损的互联网公司而言，是经营策略切换生效的直接证据。

 

用户规模缩水，但留下来的人更"值钱"了

外界对Keep的疑虑，长期集中在用户流失：平均月活跃用户从2024年的约3000万回落至2025年的2177万。但用户结构的另一面，指向的是一家公司经营重心的迁移。

会员渗透率从10.6%提升至12.6%，每名月活用户的月均收入从5.8元增至6.3元；日活用户运动率同比提升5.3个百分点至 57.8%，次日留存率提升2.7个百分点至 41.7%。2026年上半年，ARPU同比再增21.3%至7.4元，月活用户月均运动时长增加15.3%。

这组"规模缩水、质量上行"的数据，对应的是Keep从流量思维转向用户经营思维：主动收缩营销投放、剥离低频泛流量，把资源集中到高付费意愿的核心人群。用户盘子变小了，但留下来的人更愿意花钱，也待得更久。

 

AI 教练"卡卡"：完成率比肩人工教练

2025年3月上线的AI教练"卡卡（Kaka）"，是Keep"All in AI"战略的核心落点。截至2025年底，卡卡已为超过130万用户生成个性化训练计划，语音陪跑功能被调用超2100万次，用户累计完练34万次，识别食物图片超350万张。其中最具行业意义的指标是：AIGC 生成的训练计划，用户完练率已追平人工定制水平——AI在大幅拉低内容供给成本的同时，没有牺牲最核心的健身体验。高频使用卡卡数据分析功能的用户，次日留存率高达69%，AI功能已成为用户打开 App的重要入口，而非点缀。

底层支撑来自数据资产：平台累计运动记录超140亿条，AI用户运动档案已积累17类标签、700余项指标的全景特征图谱。2026年，自研运动健康垂直大模型Keepace.ai完成国家及北京市大模型备案，App日均Token调用量从3月的84亿次增至7月的185亿次，上半年上线超8000节AI生成课程，AI从投入期进入放量期。

 

自有品牌：第一大收入来源重回增长

2026年上半年，Keep自有品牌运动产品收入4.83亿元，同比增长21.7%，占总营收比重升至58.5%，成为公司第一大收入来源；该业务毛利率同比提升5.3个百分点至40.1%，收入与毛利率齐升。

品类与渠道数据同样在改善：运动装备收入增长 49%，增肌、塑形、瑜伽三大场景商品交易总额分别增长63%、49%、33%，抖音渠道增长超过50%，海外收入约 2210万元，消费品出海元年开局稳健。

经历2025 年主动收缩低毛利硬件、聚焦装备与服装的深度调整后，Keep的消费品业务重回增长通道，并与AI战略形成"硬件—数据—AI 服务"的闭环：实体装备构成日常连接载体，行为数据反哺AI服务能力。

 

Keep 盈利了吗？ 2025年经调整净利润2521.6万元，实现上市以来首次年度盈利；2026年上半年经调整净利润588万元，继续保持盈利。

Keep 用户是不是在流失？ 平均 MAU从约3000万回落至2177万，系公司主动收缩泛流量；同期会员渗透率从10.6%升至12.6%，ARPU与留存率同步提升，用户质量明显改善。

Keep 的 AI 教练是什么水平？ AI 教练"卡卡"已为超130万用户生成个性化训练计划，AIGC计划完练率追平人工定制水平；2026年自研大模型Keepace.ai已完成国家及北京市大模型备案。

 

结语：一家从"讲增长"转向"讲效率"的公司

那么，Keep这家公司怎么样？从已披露的数据看，基本面拐点是真实的：首次年度盈利、毛利率三连升、核心用户质量改善、消费品重回增长、AI完成从工具到服务的跨越。对"港股运动科技第一股"而言，上市后长期的亏损叙事正在被改写。

需要保持观察的，是收入规模的持续性与AI商业化的兑现节奏。但至少可以下一个阶段性结论：Keep已经完成了从"烧钱换规模"到"效率驱动盈利"的关键一跃，其转型路径的完整度，在同赛道中并不多见。

【免责声明】此文内容为广告或转载宣传资讯，相关素材由广告主提供，与本网无关。仅供读者参考并请自行核实相关内容！